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机械设备行业月度报告:挖掘机全年销量超20万台 建议关注逆周期调节行业

2019-02-16 00:22
作者:何晨 罗琨
来源: 财富证券

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  投资要点:

  2018 年 12 月 1 日至 2019 年 1 月 7 日申万机械设备指数下跌 1.9%,同期沪深 300 指数下跌 4.31%,上证综指下跌 2.83%,同期机械设备指数涨幅位居 28 行业第 8 位,小幅跑赢市场主要指数。子行业中,涨跌幅居前三的板块为交通装备、农机设备、存款准备金率 1 个百分点,预计将释放资金 1.5 万亿元,净释放长期资金 8000 亿元。此次降准为逆周期调节打下货币基础,建议重点关注轨道交通、工程机械板块。

  根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据, 2018 年纳入统计的 25 家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品 203420 台,同比涨幅 45.0%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台) 184190 台,同比涨幅 41.1%。出口销量 19100 台,同比涨幅 97.5%。 2018 年 12 月,共计销售各类挖掘机械产品 16027 台,同比涨幅 14.4%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台) 14269 台,同比涨幅 12.2%。出口销量 1749台,同比涨幅 37.5%。大中小挖分别实现销量 1909、 2982、 9378 台,同比增速分别为-10.7%、 -6.5%、 26.8%,小挖继续保持较快增速,大中挖由于去年基数较高,增速面临一定压力。

  估值中枢回归合理区间,建议关注行业内高技术壁垒、景气度较高的子行业。 从历史数据来看, 2019 年 1 月 7 日机械板块整体法 PE 估值( TTM,剔除负值)为 23.09 倍,历史中位数为 33.8 倍;从 PE 中位数来看, 2019 年 1 月 7 日机械板块中位数 PE 估值( TTM,剔除负值)为 32.65 倍, 估值水平处于历史后 21.29%分位,历史中位数为 47.15倍。由于 2019 年经济整体增长压力较大,制造业投资将承受一定压力,业绩增速预计较 2018 年高增速有所下滑,在目前市场风险偏好较低的背景下,行业整体估值水平很难有向上大幅度突破的动力。我们认为 2019 年应当重点关注逆周期调控影响下高景气度行业的核心资产,我们认为基建托底背景下轨道交通、工程机械行业业绩将继续保持稳定。

  风险提示: 宏观经济下行,外部市场波动传导

(责任编辑:DF407)

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